刘杰

5月22日中国证监会公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》并公开征求意见，各方反应不一，但多数投资者认为，重启新股发行是股市长期利好，必将推动中国股市又一次大的发展。

恢复新股发行正当其时

融资是股市基本功能之一，如果市场长时间不发行新股，一方面是股市的融资功能丧失，另一方面则是大量资金在旧水池中不断搅和，最终损害的还是中小投资者的利益。只有虚拟经济中的资金逐步进入实体经济，才能真正发挥资本的作用，促进上市公司业绩的提高，为广大投资者创造利润。特别是去年以来，受国际金融危机的影响，我国经济增速明显下滑，在一揽子经济刺激计划的作用下，我国实体经济已基本遏制住下滑势头，但大规模的信贷投放难以持续，实体经济需要资本市场源源不断地输送新鲜血液，把资金高效地配置到实体经济中去，支持实体经济的实质好转。实体经济好转，反过来又能为股市提供上涨动力，促进资本市场健康发展，两者形成良性互动。

综合各方面情况看，目前投资者信心有所恢复，与去年股市低迷时比较，当前市场环境有了比较大的改观。如股市从1600多点反弹至今，累计涨幅超过60%；随着国家刺激经济计划的逐步实施，宏观经济出现了复苏的迹象，各类企业订单和企业用电量也逐步攀升；再者，目前我国居民金融机构储蓄存款高达24万多亿元，证券交易结算资金近9000亿元，套用一句时髦的话讲“股市不差钱”，有足够的“子弹”源源不断涌进股市，有利于股市持续发展。因此，纵观投资者信心、宏观经济形势以及资金来源，重启新股发行的时机日益成熟。

改革股票发行机制，更加关注散户利益

本次重启新股发行，并不是简单的恢复发行新股，而是伴随着我国新股发行体制的改革进行的。新股发行到底是利好还是利空，在很大程度上是取决于新的制度是否照顾到各方参与者的利益，如果新制度是一个相对公平公正的制度，并且能尽量杜绝以劣充优。那么，对市场来说，这将是一个值得期待的大利好。中国证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》在很大程度反映了广大散户投资者的呼声，改革和完善了我国的新股发行制度，首次明确股份分配向散户倾斜，对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一，限制机构投资者网上网下多次申购的超级待遇，提高中小投资者的申购中签率。同时发行机制进一步向市场化方向改革，淡化发行价格的窗口指导，更加尊重市场选择。从这个角度讲，本次重启新股发行对广大中小投资者来讲不啻是一个重大利好。

恢复新股发行后股市涨多跌少  宏观经济是关键因素 

以上证综指的历史走势为例，上证综指在重启新股发行半年内只有一次下跌，其余五次都是上涨，上涨的机会远大于下跌的机会，其中半年后涨幅最大的年份1995年，涨幅达到40%，一年后涨幅最大的年份是2006年，涨幅达到了惊人的140%。历史经验告诉我们，新股发行并非决定股市大盘方向的指标，股市是经济的晴雨表，市场关键还是要看宏观经济的总体表现和上市公司的盈利能力。随着我国资本市场的不断发展壮大，资本市场对于国民经济的促进作用越来越大，重启新股发行势在必行。