蒋罡

中国证监会日前公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》），这意味着暂停IPO已近9个月的A股市场重启IPO将为时不远。从《指导意见》的内容看，我国资本市场IPO制度建设正在不断完善，不断市场化，不断加大对中小投资者的保护力度，这对促进整个资本市场的市场化发展具有重要意义。

重启IPO将提高中小投资者中签率。我国证券市场新股发行于2005年开始实施询价制，正式引入了市场化的定价机制，是股票发行体制市场化改革的一个重要标志；新股发行体制的核心是定价机制，对此，《指导意见》提出了整套改革思路。其中，对广大中小投资者意义最为重大的一点就是重视中小投资者的参与作用，对有意向购买股票的中小投资者实施倾斜。比如，《指导意见》要求发行人和承销商对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。这一规定将使过去常见的集中大量资金打新股的行为变得不再可为，资金不再成为申购新股的唯一优势，对资金量小的广大中小投资者来说，这将有利于提高他们网上申购的中签率。

历史数据表明，重启IPO后大盘上涨概率偏大。从历史上看，我国资本市场暂停IPO，一般都是发生在市场极为低迷的时期；而重启IPO，也基本上是选择在市场信心开始恢复的时期。IPO重启本身并没有改变市场原有的运行趋势。有关统计显示，A股历史上6次重启IPO后的一个月内，有5次大盘上上涨的，只有1次大盘是下跌的，重启IPO后指数上涨概率高达83.3％。以最近的2006年6月重启IPO后的指数走势为例，大盘短暂回落后很快创出新高，此后更是一路上涨，时间长达一年多。这是因为，从根本上说，决定股价高低的因素是宏观经济、上市公司盈利预期等。目前，随着经济刺激计划的实际效果开始显现，宏观经济复苏信号明显，企业盈利情况正在不断好转，投资者信心正在逐步恢复。

重启IPO是恢复融资功能的重要举措，不必惊慌。众所周知，融资功能是资本市场的基本功能之一，缺少融资功能的市场难道说是一个健康的市场？恢复新股发行是资本市场的内在需求，也是我国宏观经济的迫切需要。当前我国实体经济也期盼着资本市场能近早恢复融资功能。重启IPO，虽然增加了股票供给，但同时也提供了更多可选投资品种，IPO是资本市场的源头活水。在充裕的流动性面前，有节奏的新股发行，并不会从根本上改变股票市场的供求关系。作为一个成熟的投资者，应该正确认识重启IPO的市场意义及其影响。